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“疫情影響之下，沒有企業(yè)能拿到滿分?！痹诮?jīng)歷了艱難的2021年之后，業(yè)界期待的2022年“開門紅”并未如期而至。
《調(diào)料家》在整理了20家A股調(diào)味品上市企業(yè)的第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告后發(fā)現(xiàn)：只有7家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增；有5家企業(yè)增收不增利；而營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降的企業(yè)數(shù)量也有6家；此外，涪陵榨菜營(yíng)收下滑凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。值得一提的是，在20家企業(yè)中，有13家企業(yè)在更能體現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的扣非凈利潤(rùn)方面出現(xiàn)了不同幅度的下滑。
顯然，這樣的開局難以被稱作行業(yè)性的“開門紅”，為什么會(huì)是這樣的局面呢？2022年會(huì)比2021年更難嗎？
01
品類價(jià)格上漲
帶動(dòng)原料型企業(yè)業(yè)績(jī)飆升
千禾味業(yè)、天味食品、安琪酵母、梅花生物、雪天鹽業(yè)、蘇鹽井神和蓮花味精這7家企業(yè)是在今年一季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，其中，安琪酵母在扣非凈利潤(rùn)方面還出現(xiàn)了下滑。
從中我們不難發(fā)現(xiàn)，除了千禾味業(yè)和天味食品兩家企業(yè)之外，其余企業(yè)多是以原材料供應(yīng)為主（蓮花味精雖以C端業(yè)務(wù)為主，但其主營(yíng)的味精品類很大依賴于原材料供應(yīng)），而這些企業(yè)在今年第一季度，均出現(xiàn)了良好開局。
而這背后的原因只有一個(gè)：產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)走高。
比如，蘇鹽井神2021年的食用鹽噸價(jià)為593.21元/噸，同比增長(zhǎng)5.46%，合約上漲30.69元/噸；但在2022年一季度，該企業(yè)的食用鹽噸價(jià)達(dá)到了760.4元/噸，同比上漲29.75%，合約漲幅174.33元/噸。且該企業(yè)的工業(yè)鹽、純堿類產(chǎn)品的價(jià)格上漲幅度均超過了食用鹽。業(yè)態(tài)與蘇鹽井神類似的雪天鹽業(yè)也在第一季度報(bào)告中表示，業(yè)績(jī)大增主要系本報(bào)告期市場(chǎng)需求旺盛，公司主要產(chǎn)品同比量?jī)r(jià)齊增所致。
而梅花生物則在一季報(bào)中表示，由于味精、黃原膠等產(chǎn)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)公司的食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品（味精、核苷酸及食品級(jí)黃原膠等）營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.39%。而華西證券報(bào)告顯示，一季度味精各項(xiàng)成本位于歷史高點(diǎn)，玉米、純堿、動(dòng)力煤等采購(gòu)價(jià)格均高于歷史同期，上游推動(dòng)味精價(jià)格上漲。
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，一季度40目大包裝味精主流成交均價(jià)為9325.4元/噸，同比上漲7.9%，較2020年一季度上漲27.8%。截至4月25日，國(guó)內(nèi)食品級(jí)黃原膠80目主流成交價(jià)格參考36000-36500元/噸，同比上漲62.9%，環(huán)比穩(wěn)定。
4月25日，梅花生物在回答投資者提問是表示，目前味精的最新行業(yè)報(bào)價(jià)約為10200-10500元/噸。
顯然，味精價(jià)格持續(xù)處在高位，受益的不僅只是梅花生物，阜豐集團(tuán)、寧夏伊品甚至蓮花健康這樣的企業(yè)也是受益者。
此外，道道全5月7日也在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司認(rèn)為從目前情況來看，油脂油料的供求基本面偏緊，且由于受新冠疫情持續(xù)時(shí)長(zhǎng)、天氣、能源及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等其他不確定因素的影響，將會(huì)造成原料市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性。
02
糧油、醬醋企業(yè)集體“折戟”
在《調(diào)料家》盤點(diǎn)的20家企業(yè)中，以糧油業(yè)務(wù)為主的企業(yè)稱得上是業(yè)績(jī)慘淡。
其中，金龍魚雖然營(yíng)收增長(zhǎng)達(dá)到了兩位數(shù)，但凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下跌。而金龍魚在所有三家油脂企業(yè)中表現(xiàn)還算好的，像西王食品、道道全不僅營(yíng)收、凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)大幅下滑，而在利潤(rùn)層面還出現(xiàn)了上千萬的虧損。
相比油脂企業(yè)，以海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、加加食品、恒順醋業(yè)為代表的醬醋企業(yè)整體表現(xiàn)也并不樂觀，僅有千禾味業(yè)脫穎而出，三大指標(biāo)均錄得正向雙位數(shù)增長(zhǎng)。
但值得一提的是，千禾味業(yè)的增長(zhǎng)背后，除了千禾味業(yè)解釋的期內(nèi)廣告費(fèi)用投入減少之外，2021年第一季度的低基數(shù)也是重要原因。比如在2021年第一季度，千禾味業(yè)雖然營(yíng)收增長(zhǎng)了32.91%，但歸屬凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)同比分別下跌了43.34%和39.32%，即便是今年一季度勉強(qiáng)稱得上“開門紅”，但千禾味業(yè)除了營(yíng)收額度超過了2020年一季度之外，毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)額度不及2020年一季度。此外，千禾味業(yè)在今年第一季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別環(huán)比下降了15.38%、38.28%和37.54%，也就是說離2020年還有一定的差距待恢復(fù)。
而作為醬油行業(yè)老大，海天味業(yè)除了錄得單季營(yíng)收新高之外，在凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)增幅層面，不僅沒有延續(xù)過去的高速增長(zhǎng)，還在錄得了史上單季增幅第二差的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，僅次于2021年第二季度。
與海天味業(yè)類似的還有中炬高新和恒順醋業(yè)，好在，雖然大家表現(xiàn)類似，但下滑幅度都不大，而且恒順醋業(yè)還在扣非凈利潤(rùn)層面實(shí)現(xiàn)微增。
相比之下，作為醬油四大上市企業(yè)之一的昔日“醬油第一股”，加加食品的表現(xiàn)就有點(diǎn)糟糕了。雖然營(yíng)收層面微增，但在凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)層面跌幅排在20家調(diào)味品上市企業(yè)的第四。而加加食品表示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)得益于營(yíng)銷力度的加大。一季報(bào)顯示，加加食品銷售費(fèi)用5373.07萬元，同比增長(zhǎng)45.16%，同時(shí)公司表示，主要系一線市場(chǎng)人員增加，以及宣傳推廣和出差標(biāo)準(zhǔn)增加所致。
03
復(fù)合調(diào)味品、醬腌菜市場(chǎng)
恢復(fù)不及預(yù)期
在20家上市企業(yè)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)為復(fù)合調(diào)味料的企業(yè)整體表現(xiàn)不佳，也客觀的體現(xiàn)了整個(gè)賽道并未徹底擺脫品類市場(chǎng)表現(xiàn)低迷的情況。
其中，作為川味調(diào)料龍頭的天味食品業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，整體表現(xiàn)尚可。但其背后的原因與同來自四川的千禾味業(yè)類似。不過，天味食品的增長(zhǎng)得益于占比超5成的中式菜品調(diào)料實(shí)現(xiàn)了45%的同比增幅，以及經(jīng)銷商渠道去庫(kù)存見成效，加快了公司一季度的出貨，帶動(dòng)經(jīng)銷商渠道實(shí)現(xiàn)了23.42%的增長(zhǎng)，與此同時(shí)，公司定制餐調(diào)業(yè)務(wù)、直營(yíng)商超以及外貿(mào)渠道的恢復(fù)也提振了公司業(yè)績(jī)。不過，在天味食品主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比接近4成的火鍋調(diào)料出現(xiàn)了3.24%的下滑。值得一提的是，在今年一季度，天味食品還出現(xiàn)了經(jīng)銷商數(shù)量下滑的情況，其中東北、華南和華中地區(qū)均出現(xiàn)了經(jīng)銷商減少情況，其中，東北地區(qū)從322家減少了54家，也就是說在這一區(qū)域，天味食品有1/6的經(jīng)銷商和公司分道揚(yáng)鑣，這對(duì)于亟待打開外阜市場(chǎng)的天味食品來說未必是件好事，不過也不排除經(jīng)銷商質(zhì)量堪憂導(dǎo)致企業(yè)主動(dòng)調(diào)整所致。
而除了天味食品之外，做排骨粉的安記食品、做雞精雞粉的佳隆股份、做香菇醬的仲景食品表現(xiàn)均不及預(yù)期。尤其是近兩年主推“大經(jīng)銷商制”的佳隆股份，不僅企業(yè)整體規(guī)模不大，而在凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)層面。是20家企業(yè)中除了油脂企業(yè)外，唯一虧損的調(diào)味品企業(yè)，并且下滑幅度是20家企業(yè)中最大的。
此外，還有定制餐調(diào)業(yè)務(wù)，在今年第一季度，天味食品的定制餐調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5192.79萬元，同比增幅達(dá)到了12.95%；而以定制餐調(diào)為主要營(yíng)收來源的日辰股份，整體營(yíng)收也不過比天味食品定制餐調(diào)高出2000余萬元，但增幅僅有7.11%，且在凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)層面卻出現(xiàn)了下滑。
而和復(fù)合調(diào)味品一樣，醬腌菜行業(yè)的表現(xiàn)也不樂觀。
其中，涪陵榨菜營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了下滑，但受制于提價(jià)帶來的毛利增長(zhǎng)，公司在凈利潤(rùn)層面有所增長(zhǎng)。但同屬于醬腌菜行業(yè)的朱老六就沒這么幸運(yùn)了，各項(xiàng)指標(biāo)均下滑明顯，由此可見，其主營(yíng)的腐乳、酸菜品類在今年一季度表現(xiàn)不佳。而從這兩家企業(yè)來看，對(duì)于醬腌菜行業(yè)，品牌的重要性就體現(xiàn)的比較徹底了。
04
2022和前兩年有什么不同？
坦率的說，調(diào)味品上市企業(yè)的一季報(bào)“含金量”并不高，對(duì)全年行業(yè)的參考意義相對(duì)有限，但這并不影響我們“窺一斑而知全豹”。本著“大膽假設(shè)，小心求證”的心態(tài)，矛石個(gè)人最后斗膽和大家一起討論下“調(diào)味品行業(yè)在2022會(huì)更好還是更糟？”這個(gè)相對(duì)沉重的話題。
而在討論這個(gè)話題之前，先簡(jiǎn)單復(fù)盤下2020年和2021年第一季度的行業(yè)情況。
眾所周知，疫情從2020年逐步蔓延至全球，也是最惶恐的一段時(shí)間。但當(dāng)年在物流、終端受阻之前，大部分渠道都已備貨完畢，后因“宅家抗疫”影響，導(dǎo)致整個(gè)調(diào)味品行業(yè)的流通路徑發(fā)生改變，而隨之崛起的是肆無忌憚的社區(qū)團(tuán)購(gòu)。而從產(chǎn)業(yè)端來看，由于當(dāng)時(shí)物流停滯，大部分企業(yè)出貨受阻，有訂單發(fā)不出去，這也是當(dāng)年第一季度大部分企業(yè)業(yè)績(jī)不好的根本原因。
一季度之后，大部分消費(fèi)者處于對(duì)疫情充滿未知的恐懼，加大了對(duì)剛需調(diào)味品的儲(chǔ)備力度，而且數(shù)量超出正常生活使用范圍，這是當(dāng)年整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)飛漲的關(guān)鍵。
再看2021年一季度，彼時(shí)，大部分企業(yè)參照2020年的情況，對(duì)于春節(jié)旺季的樂觀估計(jì)，所以加大了對(duì)渠道的壓貨力度，以防止發(fā)生疫情無貨可賣的跡象，但當(dāng)年春節(jié)全國(guó)范圍內(nèi)整體疫情防控相對(duì)比較穩(wěn)定，而且天氣還不錯(cuò)，導(dǎo)致各行各業(yè)均趨于正常流轉(zhuǎn)，而導(dǎo)致經(jīng)銷商倉(cāng)庫(kù)里的貨賣不出去，于是就有了第二季度各大企業(yè)動(dòng)銷不暢的情況發(fā)生。
換而言之，2020年一季度和2021年第一季度，所有的跡象都是非常規(guī)的。而基于過去兩年的經(jīng)驗(yàn)，目前基本可以斷言：不能再奢望零星疫情能夠?yàn)槠髽I(yè)再次帶來業(yè)績(jī)的報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)了，因?yàn)檫@種可能性幾乎為0。
關(guān)鍵的是，我們要弄清2022年與前兩年有什么不同——其根本的不同在于生活必需品的流通環(huán)境不同。
一方面，疫情形勢(shì)整體得到了有效控制，即便是偶有零星疫情發(fā)生，那也是區(qū)域防控，對(duì)全國(guó)市場(chǎng)的基本面影響有限；另一方面，對(duì)于零星疫情區(qū)域，已經(jīng)有相對(duì)成熟的保供保民生舉措，對(duì)于調(diào)味品這樣的生活剛需物資的流通阻力開始削弱；還有就是消費(fèi)者觀念的變化，即便發(fā)生疫情，消費(fèi)者“宅家”的情形大多也在14天左右，因此盲目囤貨的行為也隨之大幅減少。此外，消費(fèi)者選購(gòu)調(diào)味品的渠道在改變，隨著社區(qū)團(tuán)購(gòu)等興新渠道逐漸規(guī)范，企業(yè)也出臺(tái)了應(yīng)對(duì)平臺(tái)的舉措，越來越多消費(fèi)者愿意從平臺(tái)上選購(gòu)調(diào)味品。
05
2022年會(huì)不會(huì)更好？
首先看以味精為代表的原材料層面。華西證券在報(bào)告中指出，一季度各地疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，交通運(yùn)輸限制嚴(yán)格，餐飲行業(yè)受到較大沖擊，疊加常規(guī)需求淡季，如疫情持續(xù)或運(yùn)輸繼續(xù)受阻，預(yù)計(jì)二季度味精方面消耗量將有一定幅度下滑。味精作為基礎(chǔ)增鮮調(diào)味品，需求中30%用于餐飲，70%用于食品加工業(yè)，隨著食品工業(yè)的發(fā)展，梅花生物的食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品部分收入或?qū)⒊掷m(xù)將穩(wěn)中向好。
結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際關(guān)系和以大豆、油料等大宗商品的價(jià)格走向來看，今年各類原材料的價(jià)格走低可能性不大，因此，整個(gè)行業(yè)仍將面臨成本壓力，而不巧的是在去年第四季度大部分調(diào)味品企業(yè)已經(jīng)先后進(jìn)行過提價(jià)，而且傳導(dǎo)情況并算不上理想，因此，當(dāng)前顯然不具備再度提價(jià)的條件，最終只能由企業(yè)來承擔(dān)這部分壓力。
而從產(chǎn)業(yè)端來看，零星疫情對(duì)行業(yè)的影響依舊存在。以海天味業(yè)為例，其大部分生產(chǎn)主要還是集中在廣州和佛山，今年一季度廣東的疫情導(dǎo)致其出貨不暢，這也是為什么身為唯一一家真正實(shí)現(xiàn)全國(guó)化的調(diào)味品企業(yè)，在今年第一季度居然面臨增收不增利的局面。
放眼2022年，整個(gè)調(diào)味品行業(yè)仍舊處于恢復(fù)期，趨穩(wěn)是大家共同的目標(biāo)，這也是各大企業(yè)紛紛精簡(jiǎn)費(fèi)用的關(guān)鍵。就像2021年初我們?cè)岢觥白龊每嗳兆拥臏?zhǔn)備”時(shí)那樣，只不過現(xiàn)在苦日子還沒結(jié)束，但好在熬過了最難的那段時(shí)間。
從消費(fèi)端來看，不論疫情與否，與消費(fèi)者一日三餐息息相關(guān)的消費(fèi)總量并沒有發(fā)生太大的變化，只不過大家選擇消費(fèi)的路徑在改變：餐廳不能堂食就外賣，外賣不行就在家吃，小店關(guān)門了就在平臺(tái)上買……
對(duì)不同企業(yè)而言，若非要分個(gè)高低，那么在2022年對(duì)渠道重視程度越高的企業(yè)，收益就會(huì)越明顯。除了傳統(tǒng)渠道，對(duì)于電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等經(jīng)驗(yàn)越豐富的企業(yè)也會(huì)隨之收益，畢竟當(dāng)前所有的商業(yè)模式最終都要回歸理性，對(duì)于企業(yè)來說整體是利好的，尤其是對(duì)于善于線下再轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上的企業(yè)而言，經(jīng)過洗禮之后的電商渠道更利于也更適合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
但在企業(yè)層面，強(qiáng)者恒強(qiáng)的主旋律不會(huì)改變。以山東市場(chǎng)的醬油品類為例，作為本土品牌阻擊外來品牌最好的省區(qū)，如今海天味業(yè)在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)逐漸取得優(yōu)勢(shì)，甚至在局部區(qū)域已經(jīng)問鼎，而以海天的套路，隨著時(shí)間的推移，成為當(dāng)?shù)氐谝黄放埔仓皇菚r(shí)間問題，隨之而來的是擠壓當(dāng)?shù)貐^(qū)域品牌的生存空間。
因此，基礎(chǔ)調(diào)味料品類仍舊保持現(xiàn)有龍頭企業(yè)與區(qū)域品牌相互擠壓的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，而在各種壓力之下，中小品牌的壓力會(huì)在2022年變得更大。
在復(fù)合調(diào)味品領(lǐng)域中，通過今年一季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)再結(jié)合市場(chǎng)判斷，整個(gè)復(fù)合調(diào)味品尤其是火鍋調(diào)料品類在持續(xù)“降溫”，疊加零星疫情等多重因素影響，整個(gè)2022年復(fù)合調(diào)味品賽道的整體表現(xiàn)不會(huì)太好，但不排除個(gè)別企業(yè)趁機(jī)拉大和或縮小和龍頭企業(yè)之間的差距。
相比之下，真正在2022年承壓的是經(jīng)銷商群體，尤其是大品牌的經(jīng)銷商。
一方面，大品牌留給經(jīng)銷商的毛利空間本來就不高，而且面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并不少；另一方面，渠道下沉是大品牌當(dāng)下正在逐步推進(jìn)的主要工作，那么經(jīng)銷商的市場(chǎng)區(qū)域和渠道隨之被削減已不可逆，增量空間勢(shì)必同步收窄，因此，未來增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？是大品牌經(jīng)銷商要去考慮的。
另外就是包括社區(qū)團(tuán)購(gòu)在內(nèi)的電商渠道帶來的壓力，尤其是今年零星疫情再度將社區(qū)團(tuán)購(gòu)的熱度拉了回來。但這一渠道一般由企業(yè)直營(yíng)，但面對(duì)的消費(fèi)者確實(shí)全國(guó)，因此會(huì)和區(qū)域經(jīng)銷商之間形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而由于平臺(tái)具備以消費(fèi)者利益為主導(dǎo)的特性，使得前越來越多消費(fèi)者傾向于接觸少、送貨到家的平臺(tái)上選購(gòu)。比如海天味業(yè)短時(shí)間內(nèi)便沖到了調(diào)味品行業(yè)平臺(tái)銷售額第一的位置。
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